日联科技(688531)：工业X射线检测设备龙头 拟追加投资微焦点射线源扩产项目
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7 月1 日公司发布公告，拟使用自有资金1.08 亿元对募投项目“X 射线源产业化建设项目”追加投资，追加投资后项目总投资金额2.26 亿元，进一步扩大X 射线源产能数量至10000 台。由于“X 射线源产业化建设项目”研发难度大、技术挑战多、开发复杂度高，需要配备大量高素质技术人员，且近两年国内X 射线源供不应求的情形，市场上X 射线源紧缺，故市场需求比预期提升较多，需要扩大产能。
国信机械观点：公司是国内领先的工业X 射线检测装备供应商，受益于下游集成电路及电子制造、新能源等行业长期发展向好，随着X 射线检测渗透率提升，在国产替代大趋势下快速成长，并且公司自研核心部件微焦点X 射线源打破海外垄断，成为新的增长动力，长期看发展空间广阔。我们预计公司2023-2025 年归母净利润为1.61/2.66/4.02 亿元，同比增长124%/66%/51%，对应PE 80/48/32 倍，公司合理估值区间为167.78-184.56 元/股，合理目标市值区间为133-147 亿元（对应2024 年PE 50-55 倍），首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：下游行业景气度下滑，市场竞争加剧，新产品开拓不及预期。
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